عقود SOFR القياسية تكشف ترقب الأسواق الأمريكية لاضطراب وشيك في السيولة

سجّلت تداولات العقود الآجلة لسعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) في الولايات المتحدة مستوى قياسياً هذا الأسبوع، في دلالة قوية على ترقّب الأسواق لاحتمال عودة ضغوط السيولة إلى أسواق التمويل قصير الأجل. وجاءت هذه الحركة غير المسبوقة مع تركّز النشاط على الفارق بين سعر SOFR المرتبط بتكلفة الاقتراض بضمان السندات، وسعر الفائدة الفيدرالية الفعلي (EFFR)، في إشارة واضحة إلى أن المتداولين يحتاطون لسيناريو tightening حاد في السيولة المتاحة.

وبلغ إجمالي تداولات العقود الآجلة لسعر التمويل المضمون لليلة واحدة لشهر يوليو مستوى قياسياً يوم الثلاثاء بواقع 56.59 ألف عقد، مع نشاط ملحوظ أيضاً في عقود مايو ويونيو. ويأتي هذا الحراك مدفوعاً بتوقعات حدوث تحول جذري في شروط السيولة؛ حيث يعتزم الاحتياطي الفيدرالي تقليص مشترياته الشهرية من أذون الخزانة إلى 25 مليار دولار بعد انتهاء موسم تحصيل الضرائب، بالتزامن مع سعي وزارة الخزانة لإعادة بناء احتياطياتها النقدية. هذا التحوّل المزدوج يخلق ضغطاً مضاعفاً على السيولة في أسواق المال قصيرة الأجل.

ويرى محللون في "سيتي جروب" أن زيادة إصدارات أذون الخزانة قد تؤدي إلى اختلال التوازن بين الكاش والضمانات في سوق اتفاقيات إعادة الشراء "الريبو"، ما قد يدفع الفارق بين سعر التمويل لليلة واحدة والفائدة الفيدرالية إلى التوسّع. ويُلاحظ أن هذا النشاط القياسي يأتي في توقيت حساس، مع اقتراب انتهاء الدعم الضريبي الموسمي الذي عادةً ما يُخفف الضغوط على السيولة مؤقتاً. وتكتسب هذه التحركات أهمية خاصة للمستثمرين في أدوات الدخل الثابت والمشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة، إذ قد تُعيد ترتيب توقعات التسعير عبر مختلف آجال الاستحقاق.