Circle股价单日暴跌20%：美国参议院草案剑指稳定币生息模式，780亿美元“飞轮”面临急刹

2026年3月24日，稳定币巨头Circle的股价在盘中暴跌20%，超过3000万股恐慌性换手。这场突如其来的市场地震，直接源头并非经营危机，而是来自华盛顿的一纸立法草案。美国参议院正在审议的《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）最新版本，加入了一条关键修正案：禁止任何平台以直接或间接方式，为被动持有稳定币提供收益。这一条款，精准命中了Circle当前商业模式的命脉。

Circle的核心业务并非纯粹的科技公司，其运作更接近银行。用户存入1美元换取1枚USDC稳定币，Circle则将这笔资金用于购买美国国债，赚取利息作为主要利润。2025年第四季度，仅储备利息收入就高达7.33亿美元。为加速扩张，Circle与交易所Coinbase合作，将部分利息收入以3.5%的年化收益返还给USDC持有者，构建了一个“收益吸引用户-用户带来资金-资金产生利息”的强力增长飞轮。凭借此模式及高利率环境，USDC流通量在一年内暴涨72%至780亿美元，Circle股价也在六周内飙升约170%。

参议院的草案修正案，直接挑战了这一飞轮的核心驱动机制。若该条款最终成为法律，Circle与Coinbase合作的生息产品可能面临禁令，其通过收益吸引并锁定巨额资金的能力将受到严重制约。这不仅威胁到Circle未来的盈利增长预期，更可能动摇市场对其780亿美元资金池稳定性的信心。此次股价暴跌，正是市场对监管风险的一次剧烈定价。法案的后续进展，将决定这家加密金融关键基础设施的“自来水”生意能否持续流淌。