泡泡玛特王宁坦承2025年Labubu热潮如“新手闯F1”：股价回落40%，市场担忧爆款反噬

泡泡玛特创始人王宁用一个赛车比喻，揭示了公司2025年烈火烹油般的增长背后巨大的压力。他将这段经历形容为“好比一个新手赛车手，迅速被拉到了F1赛场”，坦言在“时速超级快的过程中”，无论是驾驶者还是赛车本身都承受着巨大压力。这番坦诚，直指泡泡玛特在经历Labubu驱动的史无前例的价值重估后，正面临市场对其能否“稳住节奏”的终极拷问。

2025年，泡泡玛特交出了一份惊人的成绩单：全年收入371.2亿元，同比增长184.7%；净利润127.8亿元，同比增长308.8%。其中，Labubu所在的THE MONSTERS系列IP贡献了141.6亿元，占总收入近四成。这股热潮彻底重塑了公司，毛绒品类收入占比过半，并强力推动了其在美国、欧洲及东南亚的海外扩张，使Labubu从一个潮玩IP演变为全球流行文化事件。然而，正是这种超高速增长埋下了隐忧。泡泡玛特股价在2024年暴涨约360%后，于2025年8月市值一度超越美泰、三丽鸥等传统巨头，但到2026年，股价已从高点回落约40%。

市场的核心争论已不再是Labubu是否红过，而是其热潮能否从一阵风转变为一种稳定的消费习惯。2025年10月，二手市场转售价格回落，成为需求可能见顶的早期信号。投资者现在最担心的，正是这家消费低迷时代最耀眼的故事，是否会成为被自身爆款反噬的典型案例。泡泡玛特管理层显然意识到了这种风险，王宁的比喻也暗示，公司正从一场惊心动魄的极速狂飙，转向寻求可持续驾驶节奏的新阶段。