高盛警告：美伊停火概率仅50%，利率波动才是市场核心毒药

市场正为美伊可能停火而欢呼，但高盛向客户发出尖锐警告：现在庆祝为时尚早，真正的威胁并非地缘政治，而是正在急剧飙升的利率。高盛One-Delta业务负责人Rich Privorotsky指出，尽管美国释放的谈判信号使市场情绪转向，预测市场显示4月底前达成停火的概率约为50%，但早期谈判极难产生持久成果。与此同时，一个更危险的信号正在闪烁：美国2年期国债收益率在三周内飙升约50个基点，创下自硅谷银行危机以来的最大涨幅，最新国债拍卖需求疲软，认购倍数跌至年内低点。

面对谈判前景，高盛将投资者划分为三大阵营，揭示了市场的深刻分歧。第一阵营视美国动作为拖延战术，主张逢高卖出；第二阵营相信和平框架正在推进；第三阵营则采取混合立场，认为谈判与军事施压并行。Privorotsky本人站在第三阵营，认为市场此前对谈判过度悲观，但首轮谈判难有实质成果。他特别指出，伊朗在霍尔木兹海峡的‘收费放行’安排虽暂时缓解了尾部风险，却将战略筹码牢牢握在手中，结构上并不可持续。

Privorotsky明确强调，当前全球风险资产面临的核心威胁是利率波动，而非股市本身。欧洲央行等主要央行的鹰派立场，叠加各国政府因国防开支和能源补贴而持续累积的财政压力，构成了对债券市场的‘毒药’组合。他指出，利率波动的水平和速度对风险资产而言已不可持续，利率必须首先企稳，股市才能正常运转。在这一宏观背景下，黄金正处在它本应发挥作用的理想环境之中。