老铺黄金逆势狂赚近34亿，管理层放言“金价涨跌都能赚钱”

在2025年黄金价格一路狂飙的背景下，老铺黄金（06181.HK）交出了一份远超同行的爆炸性业绩。财报显示，公司收入达273.03亿元，同比暴增221%；归母净利润高达48.68亿元，同比激增230.5%，一年内多赚了近34亿元。然而，这份亮眼成绩单背后，是整个黄金零售行业的普遍困境。当中国黄金、豫园股份等头部企业因终端销售疲软、客流减少而陷入利润下滑甚至巨额亏损时，老铺黄金却实现了逆势增长，其管理层更在业绩会上宣称“不只赚金价上行的钱，也能赚下行的钱”。

这种自信源于老铺黄金试图从传统金店的零售逻辑，切换到奢侈品的溢价逻辑。管理层反复强调，金价走势并非业绩的变量，真正的核心是“品牌力、产品力、渠道力”。他们声称，高净值客户在经济无压力时是业绩的主要支撑，在经济有压力时则是业绩的“压舱石”。然而，这条转型之路能否走得通，在行业剧烈震荡的当下仍存巨大疑问。2026年初，国际金价已出现剧烈波动，一度创下自1983年以来的最大单周跌幅。

老铺黄金的逆势表现，恰恰凸显了行业普遍的“涨价陷阱”。2025年，黄金加权平均价格从年初的633.21元/克涨至979.92元/克，涨幅超54%，但金价快速上涨反而挤压了大众消费意愿，叠加高成本，导致行业盈利空间被双重挤压。业内专家指出，当前金店品牌闭店潮的根源在于供给过剩与需求疲软的结构性错配。即便如老铺黄金，其财报也承认，前两次调价后金价持续快速上涨，对经营产生了影响。在行业整体收缩、纷纷关闭低效门店回笼现金流的背景下，老铺黄金宣称“不做对冲”的商业模式，正面临前所未有的市场考验。