沪上阿姨万店光环下的裂痕：闭店率超12%，为蜜雪冰城三倍

沪上阿姨交出了上市后首份亮眼财报，营收与净利润双双大涨，并成功跻身“万店俱乐部”。然而，这份增长背后，是市值从高点蒸发约60%的残酷现实，以及一个被高速扩张所掩盖的隐痛：居高不下的闭店率。2025年，沪上阿姨关闭了1383家加盟店，闭店率高达约12%，这一数字是行业巨头蜜雪冰城同期闭店率（约4%）的三倍。这意味着，在其每新开约3家门店的同时，就有1家旧店黯然退场。

财报数据显示，沪上阿姨的门店网络在2025年扩张至11449家，其中加盟店占比超过99.7%。然而，加盟体系的稳定性正面临严峻考验。2025年的关店数量已接近新开门店的38%，且关店增速惊人——2024年关店数较前一年激增166.8%，2025年又同比增长40%。这种“边开边关”的模式，与蜜雪冰城在近6万家庞大体量下仍能维持较低闭店率的稳健态势形成鲜明对比，直接暴露了沪上阿姨单店盈利模型与加盟商生存状态的巨大压力。

万店规模曾是叩开资本市场大门的叙事，但如今却成了检验增长可持续性的新起点。业绩与市值的严重错位，指向市场对其“重规模、轻质量”扩张模式的深度疑虑。闭店率远超行业头部，不仅削弱了投资者信心，更对其中端茶饮赛道的竞争地位构成长期风险。若无法有效提升加盟店盈利能力和体系健康度，沪上阿姨的万店帝国或将面临根基不稳的挑战。