霍尔木兹海峡冲突冲击波：化肥供应链三重承压，全球粮价上行风险积聚

霍尔木兹海峡的冲突冲击波正从能源市场蔓延至全球粮食供应链的核心。化肥原料短缺、关键航道航运受阻与俄罗斯出口限制三重压力叠加，正将农业大宗商品推向新一轮供给冲击的边缘。高盛分析师警告，化肥供应中断可能通过压低粮食产量，实质性推高全球食品价格，并预计本月农业ETF的资金流入将创下历史纪录。

当前的压力来自多个方向。霍尔木兹海峡是全球氮肥贸易的关键通道，而氮肥占全球化肥总用量的60%，对玉米和谷物等作物至关重要。尽管部分船只恢复通行，海湾地区的航运积压仍在累积，消化或需数周。同时，卡塔尔LNG出口设施遭袭，其关键原料天然气的供应完全恢复可能需要数年。此外，俄罗斯已宣布在3月21日至4月21日暂停硝酸铵出口，以保障国内春耕。高盛指出，化肥约占谷物生产成本的20%，供应中断可能导致单产下降或引发种植结构调整。

分析师指出，欧洲、澳大利亚及南半球国家因作物日历较晚，面临的敞口更大。即便美国农户相对绝缘，全球粮价上涨预期仍将传导至其国内市场。俄罗斯前央行顾问认为，食品价格冲击可能在六至九个月内显现。彭博宏观策略师亦警告，能源与化肥供应冲击对“第二轮通胀效应”构成隐患。汇丰银行报告则补充了另一个被忽视的瓶颈——硫磺，其约80%用于生产化肥行业的关键原料硫酸，在中东冲突前价格已因供给受限而经历“超级挤压”。