泡泡玛特股价两日暴跌超30%后，紧急启动5.99亿港元回购救市

在发布“史上最强”年度财报后，泡泡玛特（09992.HK）的股价遭遇了戏剧性的暴跌。3月25日年报公布当日，其股价盘中一度重挫超20%，收盘大跌22.51%。次日（3月26日），跌势未止，再跌10.46%。短短两个交易日，股价累计跌幅超过30%，与营收增长184.7%、净利润增长284.5%的亮眼业绩形成强烈反差。市场对这家潮玩巨头能否在2026年维持超高增速的普遍怀疑，是此次剧烈回调的核心原因。

面对市场的恐慌性抛售，泡泡玛特迅速采取行动。3月26日，公司发布公告，宣布斥资5.99亿港元，以每股148.4至157.8港元的价格回购394万股股份。这已是公司今年以来的第三次大规模回购。此前在1月份，泡泡玛特就曾通过两次总额近3.5亿港元的回购，成功将股价在一周内拉升超23%。截至目前，其年内累计回购金额已超过9亿港元。分析普遍认为，此举旨在稳定市场情绪，向投资者传递管理层对公司长期价值的信心。

然而，机构观点已出现明显分化。交银国际指出，公司管理层将2026年定为“休整年”，给出的收入增速不低于20%的指引，显著低于市场此前预期，因此下调了盈利预测和目标价，但维持“买入”评级。该机构认为，股价暴跌已很大程度上消化了增速放缓的恐慌。摩根士丹利则强调，公司当前估值（约14倍2026年预期市盈率）已被低估，其仍处于全球IP收藏品市场的扩张赛道中。这场由“最强业绩”引发的股价雪崩与巨额回购，凸显了资本市场在超高增长后对可持续性的苛刻审视。