中信建投预警：软件板块恐慌性杀跌，AI时代壁垒成关键分化点

中信建投最新研报指出，当前软件板块正经历一场“恐慌性无差别杀跌”。这一市场剧烈波动，并非简单的行业普跌，反而为基于企业核心“壁垒深度”进行分化定价，提供了一个关键的时间窗口。恐慌情绪下的泥沙俱下，正在将真正具备长期竞争力的公司与脆弱标的区分开来。

报告的核心策略是围绕“壁垒的攻防属性”进行配置。具体建议分为三个方向：一是超配具备“进攻性壁垒”的公司，其壁垒本身已成为AI时代新的增长基石；二是关注正处于“防御向进攻转型”窗口期的企业，它们传统壁垒坚固，但AI收入的转化能力尚待验证；三是明确回避那些“壁垒衰减时间常数短”的标的，即那些业务复杂度低、依赖浅层数据的公司。

这场分化将紧密跟踪几个关键信号：OpenAI、Anthropic等头部AI厂商与咨询公司的合作进展，以及企业软件公司的AI功能定价策略和年度经常性收入（ARR）的增长拐点何时出现。市场的恐慌正在加速一次残酷的洗牌，最终能穿越周期的，将是那些壁垒足够深、并能将壁垒转化为AI时代进攻武器的公司。