地缘冲突重塑安全资产逻辑：资金逃离美股科技，涌入资源能源与国防工业

自2026年2月底美以联合军事打击伊朗以来，全球市场逻辑已被颠覆。传统避险资产黄金、美债不涨反跌，而布伦特原油因霍尔木兹海峡供应中断的担忧，价格较冲突前暴涨近50%。这场震荡清晰地揭示了一个新现实：在旧的国际秩序松动、地缘风险概率增加的背景下，安全资产的定义已发生根本性转变。如今，能够提升国家抵抗地缘风险能力的“硬资产”，才是资金追逐的新安全港。

市场表现正印证这一逻辑。过去一年，全球资金在国别、风格与资产类别上发生剧烈再平衡。新兴市场和欧洲股市创下新高，美股表现相对疲弱。在美股内部，以科技股为主的纳斯达克动能走弱，而以顺周期和价值风格为主的道琼斯指数表现更佳。板块层面，领涨的已不再是信息技术，而是原材料、能源、工业及国防航天。跨资产来看，资金正大幅增加对大宗商品——包括黄金、原油、农产品——的配置。

这一趋势被分析师框架为特朗普“大重置”的必然结果。其核心是“脱虚向实”，旨在重置金融资本与产业资产的关系，手段是财政主导与金融抑制。资产含义上，这意味着美元可能开启趋势性贬值周期，而长端美债利率在实施显性利率曲线控制后有望震荡下行。对投资者而言，未来的主线将围绕“地缘格局变化下的安全与韧性”展开，抓住“生产力提升”与“资源自足”两条脉络。非美市场，尤其是新兴市场，有望跑赢美股；在美股内部，资金将做多“主街”——资源能源、大工业等硬资产。近期美伊冲突进一步强化了全球对提升国家安全韧性的硬资产需求。在此背景下，中国资产的安全属性可能愈发获得资金青睐。