斑马智能二闯港股：阿里上汽“独角兽”三年累亏36亿，核心业务计提减值18亿

由阿里巴巴与上汽集团联手孵化的智能座舱“独角兽”斑马智能，在首次港股IPO失效仅七个月后，于2026年3月18日再度递表。这家顶着“中国最大智能座舱解决方案供应商”光环的公司，此次以更名强化AI叙事，并由顶级投行联席保荐，估值预期高达220亿元。然而，其最新披露的财务数据，却彻底撕开了行业头部企业的经营遮羞布，暴露出营收停滞、亏损扩大与资产减值三大核心痛点。

斑马智能的股东背景堪称豪华，阿里系与上汽系作为共同控股股东，分别提供生态资源与整车平台。自2016年首款搭载其系统的荣威RX5引爆市场后，公司累计装机量已近千万套，覆盖69家主机厂。但光鲜的数据背后，是商业模式的严峻挑战。2023年至2025年，其营收在8.2亿至8.7亿元之间几乎原地踏步，规模效应完全未能转化为收入增长。更刺眼的是同期净亏损持续扩大，三年累计亏损高达36亿元。

此次招股书更揭示了一项关键风险：公司对核心的智能座舱解决方案业务计提了高达18亿元的资产减值。这一动作直接印证了前CFO夏莲在首次递表后的公开预警——她曾直言“没有门槛的座舱技术，车厂都可以自己干”。如今，业务增长天花板显现、巨额亏损与资产减值并存，斑马智能的二次IPO冲刺，正试图在资本市场讲述一个全新的AI故事，以掩盖其传统核心业务面临的巨大压力和商业模式的核心短板。