新元素药业再闯港股：零收入、年亏超5亿，押注痛风创新药ABP-671背水一战

杭州新元素药业股份有限公司再次向港交所发起冲击，但招股书揭示的是一幅典型的生物科技“烧钱”图景：公司至今没有任何产品销售收入，净亏损却在持续扩大，2025年已超过5.3亿元。这家成立于2012年的公司，将全部希望押注在其核心产品——用于痛风一线治疗的小分子URAT1抑制剂ABP-671上。该药物虽已在中美两地进入2b/3期临床试验，并获得百余项专利，但公司自身在招股书中坦承，“可能无法成功开发或营销核心产品”。

财务数据清晰地描绘了其高风险路径。2024至2025年，公司收入完全依赖政府补助和银行利息，且这两项收入同比下滑了37.5%。与此同时，净亏损从4.35亿元扩大至5.34亿元，增幅达23%。巨额亏损的源头是高昂的研发投入，其中绝大部分流向了ABP-671。仅2024年，该核心产品的研发开支就占公司总研发费用的83.9%。公司预计，随着临床试验的推进，这项开支将继续保持高位。

新元素药业的困境在于，它正试图在一个竞争异常激烈的赛道中杀出重围。痛风治疗市场已有跨国及国内制药公司的多款获批药物，且不乏处于相似或更后期临床阶段的竞品。公司的战略完全围绕ABP-671的全球商业化以及另一款临床阶段产品ABP-745的开发展开。此次IPO能否成功，直接关系到其能否获得持续“输血”以完成关键临床试验，这无疑是一场关乎存亡的资本豪赌。