猪价跌至六年新低，牧原股份2025年净利下滑16.5%，屠宰业务首次盈利成关键支撑

中国生猪养殖巨头牧原股份在猪价深度下行周期中，交出了一份营收微增、利润承压的年度答卷。2025年，公司实现营收1441.45亿元，同比增长4.49%，但归母净利润为154.87亿元，同比下降13.39%。利润下滑的核心压力来自生猪价格跌至2019年以来的新低，全年活猪均价仅为14.44元/公斤。行业供给过剩是主因，全国生猪出栏量同比增长2.4%，猪肉产量创历史新高，导致全行业头均盈利大幅缩水。

面对行业逆风，牧原股份通过极致的成本管控构筑了关键防线。2025年，其生猪养殖完全成本降至约12元/公斤，同比降低约2元/公斤，这主要得益于技术创新、生产管理优化以及饲料原材料价格下行。成本优势成为对冲猪价下跌冲击、维持盈利基本盘的核心能力。更值得关注的是，公司的屠宰及肉食业务在2025年首次实现年度盈利，营业收入同比大增86.32%至452.28亿元，产能利用率高达98.8%，成为业绩结构中一个强劲的新增长极。

这一转变标志着牧原股份垂直一体化战略的价值显现。屠宰业务不仅直接贡献利润，更重要的是，它作为连接养殖端与消费市场的枢纽，能够获取终端需求信息，反哺上游养殖决策，形成产业协同。同时，公司在财务结构上持续优化，总负债显著下降，并宣布了总额约24.35亿元的现金分红，显示出在周期底部稳定股东回报的意图。整体来看，牧原正试图通过“养殖降本”与“屠宰增效”的双轮驱动，穿越漫长的猪价寒冬。