Cổ phiếu giảm hơn 30% sau khi Bubble Matt công bố "The Most Powerful Year in History", và nhà sáng lập Wang Ning đặt 2026 là Năm Nghỉ ngơi.

交出营收突破371亿元、净利润飙升284.5%的“史上最强年报”后，潮玩龙头泡泡玛特（09992.HK）却遭遇资本市场用脚投票，股价在财报发布后连续下挫，累计跌幅超过30%，业绩与市场情绪出现罕见背离。为稳定信心，公司紧急启动近9亿港元的股份回购，年内累计回购金额已超12亿港元。这场“高增”与“暴跌”的鲜明反差，将市场对泡泡玛特增长天花板的深层疑虑推至台前。

市场担忧的核心，直指公司创始人王宁为2026年定下的“休整”基调与“不低于20%增长”的业绩指引。在业绩会上，王宁将2026年比喻为“进维修站，加加油换换轮胎”的一年，强调在经历上市以来的超高速增长后，公司需要主动控速、解决问题。这一被外界视为相对保守的指引，与过去数年动辄三位数增长的预期形成巨大落差。行业分析指出，股价交易的是未来预期，而非过去业绩；主力IP“LABUBU”收入占比提升引发的“依赖症”担忧，以及跨界布局小家电、乐园、电影等新业务能否真正打开IP价值边界，均加剧了投资者的观望情绪。

尽管有接近公司的人士指出，泡泡玛特历来给出的增长指引都偏保守，且最终实际增速常超预期，但此次“休整”表态无疑标志着其发展阶段的关键转折。市场正在重新评估：在主动放缓增速、寻求高质量成长的战略下，泡泡玛特以IP运营为核心的核心“护城河”是否依然牢固？这场估值回调是短期波动，还是增长神话触及天花板的信号？