Bubble Matt's का स्टॉक मूल्य 30% से अधिक गिर गया, और बाजार LABUBU निर्भरता और IP इन्क्यूबेशन में गिरावट के बारे में चिंतित था।

泡泡玛特交出了一份营收与净利润同比暴增近两倍和三倍的2025年财报，但资本市场却报以连续两日累计超30%的股价暴跌。这一剧烈反差，将市场长期以来的核心焦虑——对单一爆款IP的过度依赖及增长可持续性——推至台前。自2025年8月股价登顶后，机构唱衰的声音便不绝于耳，焦点集中在LABUBU贡献了远超预期的增长，却也把市场预期拉到了极高的位置。当非LABUBU IP的增速未达预期，巨大的落差便直接转化为股价的抛售压力。

董事长兼CEO王宁在业绩会上试图安抚市场，强调公司尊重经营与线性成长，并给出了2026年“不低于20%”的增长预期。然而，市场的拷问更为尖锐：泡泡玛特是否承认LABUBU的全球顶流地位是一个不可复制的概率事件？公司的真正考验在于，能否将这一偶然红利转化为系统性的能力积累。财报显示，除LABUBU外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人五个IP营收突破20亿，形成了所谓的“七宝”矩阵，但这未能完全打消疑虑。

更深层的担忧指向泡泡玛特的IP孵化体系。从2025年中报到新IP遇冷，外界质疑其IP孵化能力正在衰退，跑不出下一个LABUBU。王宁曾以“占比不重要，各具特色”回应，并引用三丽鸥通过“多角色战略”成功分散对Hello Kitty依赖的案例。但市场仍在观察，泡泡玛特是否具备持续塑造IP的内容能力，以及激发其商业价值的产品开发能力。星星人的业绩暴增与DIMOO翻红是正面信号，而MOLLY的增长乏力则揭示了挑战。抛开短期股价波动，泡泡玛特穿越周期的关键，在于这套系统能力究竟发生了何种实质变化。