抖音网红品牌“参半”冲刺港交所：年入25亿背后，流量依赖症与高营销成本隐忧浮现

凭借一款益生菌漱口水在80天内狂揽亿元销售额的网红口腔护理品牌“参半”，其母公司小阔科技正式向港交所递交招股书，寻求主板上市。这家诞生于深圳宝安区出租屋的品牌，在2025年实现了近25亿元的营收，毛利率常年稳定在70%左右，数据看似亮眼。然而，其招股书也揭示了增长模式的深层隐忧：公司高度依赖广告营销与第三方电商平台，2025年销售及分销开支占总收入比例超过61%，线上渠道收入占比更是高达80.3%。

小阔科技的创始人尹阔，一位仅有高中学历的草根创业者，其创业历程充满了实战与效率的烙印。公司最初押注电动牙刷失败，在2018年濒临绝境时，通过在小红书集中“种草”推广回笼资金，初步尝到了流量打法的甜头。2020年，在公司资金再次紧张之际，尹阔决定孤注一掷，将所有资源押注在漱口水品类上。团队针对传统漱口水的痛点，推出果味配方和时尚包装的“参半益生菌漱口水”，并借助抖音、小红书等平台的集中流量投放，创造了80天销售额破亿的爆款神话，一举将公司规模推高。

在中国近800亿元规模的口腔护理市场，以云南白药、冷酸灵为代表的传统品牌依靠线下渠道和长期品牌心智稳守基本盘。而参半等新锐品牌的崛起，则完全依赖于内容电商的流量红利，用营销快速撬动市场份额。当前，流量成本日益高企，红利见顶的趋势已现。对于年营销开支占比超六成、线上收入依赖度极高的参半而言，其高增长模式能否持续，将成为其上市之路及未来发展的核心拷问。