中国银行业净息差历史性企稳：压制板块的核心负面因子正在钝化

长达数年的单边下行周期宣告终结。国家金融监督管理总局最新数据显示，中国商业银行净息差在2025年迎来历史性拐点，走势已从“急跌”平稳过渡至“筑底”阶段。全年净息差录得1.42%，连续三个季度横盘企稳，同比降幅大幅收窄至10.5个基点，较2024年显著收敛。其中，工商银行与招商银行四季度的净息差已实现环比微升。这一关键数据的平稳，标志着压制银行板块基本面最核心的负面因子正在逐步钝化。

结构性分化特征极为明显。四季度净息差运行轨迹呈现出“国股行微降、城农商行回升”的清晰格局，这本质上是不同类型银行在负债成本压降节奏与资产端定价能力上微观差异的映射。头部机构的企稳回升，为整个行业的盈利修复预期提供了初步的微观证据。市场关注的焦点已从“跌多少”转向“何时稳”。

展望2026年，银行业负债成本的下行通道依然宽阔。前期高息存款集中到期重定价的红利将持续释放，监管层对负债端非理性竞争的强力呵护也将提供支撑。同时，资产端收益率在“反内卷”导向下降幅预计收敛。综合来看，行业整体净息差降幅将极为有限，绝大部分卖方预测将收窄至0-5个基点。在部分负债弹性较大的机构中，净息差有望率先实现实质性企稳回升，为板块的估值修复打开窗口。