中国创新药BD交易前三月破600亿美元，翰森、恒瑞财报揭示高增长引擎

中国创新药对外授权（BD）交易正以前所未有的速度爆发。仅2026年前三个月，交易总额已突破600亿美元，逼近去年全年总额的一半。这一井喷式增长，不仅标志着中国创新药在全球价值链中的地位跃升，更直接转化为头部药企财报中最亮眼的增长曲线。同期，国家药监局已批准10款创新药，其中8款为国产，数量与质量的双重突破构成了这场资本盛宴的底层逻辑。

业绩数据清晰地揭示了BD交易如何重塑药企的营收结构。翰森制药2025年创新药及合作产品销售收入达123.54亿元，同比激增30.4%，占总收入比重升至82.2%。其BD成绩单同样惊人，年内达成三项对外授权，总交易额45.4亿美元，近三年累计超90亿美元。恒瑞医药的创新药销售收入也达到163.42亿元，同比增长26.09%，占总药品收入近六成。其对外许可收入33.92亿元，同比增长超25%，并设定了2026年创新药收入增长超30%的激进目标。

支撑这一系列商业成就的，是药企持续加码的巨额研发投入。翰森制药2025年研发开支33.58亿元，占总收入22.3%；恒瑞医药研发投入更高达87.24亿元，占营收27.58%。这种“高研发投入-高质量产出-高价值BD”的循环模式，正成为行业头部玩家的标准路径。展望未来，管线储备成为下一轮BD爆发的关键。例如，中国生物制药在实现营收利润双增长后，其与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂的合作，已预示了下一波重磅交易的可能方向。整个行业正从单纯的“卖药”转向更深度的全球价值共创与风险共担。