亿纬锂能2025年报：营收614亿创新高，净利仅增1.4%，实控人套现近30亿引疑虑

亿纬锂能2025年财报呈现出一幅矛盾图景：营收冲上614.7亿元的历史新高，但归母净利润仅微增1.44%，几乎原地踏步。更具戏剧性的是，在财报发布前，公司实控人刘金成、骆锦红夫妇刚刚完成了一笔高达29.44亿元的大额减持套现。这组数据将公司推向了聚光灯下，市场核心疑问直指：公司究竟是处于“以利润换市场”的战略阵痛期，还是已深陷一场由高杠杆驱动的资本消耗战？当激进的扩张策略撞上盈利红线，亿纬锂能正站在一场关键豪赌的十字路口。

矛盾的根源在于其“顶梁柱”业务——储能电池。2025年，储能业务营收达244.41亿元，同比增长28.45%，占总营收比重逼近40%，全球市占率跃升至第二。然而，这份荣光背后是毛利率的持续“失血”：从2023年的17.0%一路下滑至2025年前三季度的11.2%，两年内跌去近6个百分点。这意味着公司卖出了更多电池，但每块钱的“含金量”却在缩水。行业数据显示，2025年上半年储能电芯价格已逼近甚至跌破部分二线厂商的成本线，中标价一度低至0.26元/Wh。亿纬锂能公开承认，毛利率下滑源于“为提高竞争力而进行的策略性价格调整”，这是一场主动的“以利润换份额”的豪赌。

这场豪赌正面临双重挤压。一方面，价格战已从单纯的价格竞争蔓延至技术路径和出海策略，对整个行业生态产生深远影响。另一方面，成本压力正在加剧。2025年下半年以来，六氟磷酸锂、碳酸锂等关键原材料价格大幅上涨，带动正极、电解液等主材价格同步走高。电池厂商在价格传导上存在天然滞后性，从原材料涨价到电池端调价往往需要数月时间。亿纬锂能等二线厂商夹在上游材料供应商和下游客户之间，议价空间被严重压缩。当前11%左右的毛利率能否覆盖高昂的折旧和运营成本，已成为一个无法回避的财务拷问。