高盛警告：对冲基金创四年最差单月，但市场恐慌未至，抄底时机未到

全球对冲基金正经历2022年以来最惨烈的单月亏损，但高盛向急于抄底的华尔街泼出冷水：真正的市场底部尚未到来。根据高盛大宗经纪业务数据，全球基本面策略对冲基金3月已下跌约5.4%，专注美股的组合跌幅更深达5.7%，创下四年来的最差单月表现。然而，高盛衍生品策略师Brian Garrett在报告中直言，尽管已有卖方分析师抢先“宣布见底”，但“理性诚实地说，我们根本还没到那一步”。

这一清醒判断的核心依据在于资金行为。数据显示，尽管亏损惨重，但真正的恐慌性撤退并未发生。本周全球对冲基金的总风险敞口（Gross Exposure）甚至录得五年高位。净敞口（Net Exposure）的收缩，主要源于对宏观ETF及个股的做空行为，本质上仍属于“风险偏好型”防御，而非恐慌性减仓。Garrett指出，真正的恐慌会同时削减多空两侧头寸，而这一幕在当前的对冲基金账簿中“断然没有发生”。

摩根士丹利大宗经纪部门的观察与高盛方向一致。其报告指出，尽管上周出现了大规模空头回补，但美股多空策略基金的空头杠杆率仍处于极高位置。这意味着，对冲基金整体上仍维持高仓位运作，去杠杆进程尚不彻底，市场下行压力或未充分释放。在纳斯达克已较高点回调逾10%的背景下，两大投行的数据共同指向一个结论：市场的痛苦可能尚未结束，此刻并非盲目抄底的时机。