高盛DRAM情绪指标报告：基本面稳健与市场情绪转弱的分歧加剧

DRAM市场正经历一场信心与数据的背离。高盛最新报告显示，3月DRAM市场整体情绪指标从2月的“温和正面”下调至“略微正面”，投资者情绪明显走弱。然而，供需基本面的强劲信号却依然清晰，韩国2月DRAM出口同比暴增322%，创下2008年1月以来最高增速，中国台湾DRAM厂商南亚科技营收更是同比激增587%，连续七个月实现三位数增长。这种基本面韧性与市场情绪转弱之间的分歧正在加剧。

市场压力的短期来源已经显现。DDR5现货价格在3月出现回调，较2月底下滑5%，而DDR4价格则小幅上涨1%。高盛分析认为，DDR5价格走软与现货价格相对合约价的高溢价有关，这导致买方倾向于观望。与此同时，中国智能手机出货量已连续三个月录得两位数同比下滑，加上市场对TurboQuant技术可能优化内存需求的担忧，共同构成了短期压力。尽管价格增速的势头预计将放缓，但行业平均售价（ASP）的上涨趋势依然存在。

长期的核心驱动力依然稳固，主要来自AI基础设施的强劲需求。服务器市场是支撑DRAM基本面的关键，2月中国台湾主要服务器ODM厂商合计营收同比增长84%，已连续四个月维持80%以上的高增速，这主要得益于AI服务器出货的快速爬坡。全球最大服务器BMC芯片供应商信骅科技的营收在去年高基数上仍保持稳健增长，存储分销商至上电子的营收也同比暴增137%，均印证了AI投资拉动的需求具有持续性。尽管消费电子端承压，但AI应用扩张带来的总需求增长逻辑尚未被打破。