永辉超市2025年巨亏25.5亿，资产缩水近三成，激进调改代价沉重

永辉超市在2025年录得巨额亏损，净利润亏损达25.5亿元，同比扩大约74%，远超业绩预告上限。更严峻的是，其总资产规模在一年内缩水近三成，降至304.82亿元，凸显了这家连锁零售巨头在深度调整期所付出的沉重财务代价。这场‘瘦身’的核心是集中清理历史扩张遗留的低效资产，但过程伴随着剧烈的阵痛。

资产大幅缩水主要源于三项合计超过16亿元的非经营性损失。首先，大规模的门店调改与关停导致资产报废、一次性投入及相关赔偿补偿约8.8亿元。其次，公司计提了3.08亿元的长期资产减值。此外，其持有的境外股权投资对象Advantage Solutions股价持续下跌，确认了4.48亿元的公允价值变动损失。CEO王守诚曾透露，单店调改投入高达500万至800万元，且调改期间门店需闭店月余，在零收入的同时仍需承担租金与人工成本，对现金流构成巨大考验。

尽管调改进度快于预期——2025年实际完成315家深度调改并关闭381家门店，远超原计划——但真正的挑战才刚刚开始。永辉正效仿胖东来推行‘裸价直采’模式，旨在长期压缩成本，但改革初期对供应链和组织能力要求极高，短期内进一步挤压了本已微薄的利润空间。市场关注的焦点已转向两个核心变量：调改后的门店能否实现可持续的同店销售增长，以及供应链改革能否在严控成本的同时保障商品品质。2026年，待全部门店调改收尾后，永辉能否真正走出低谷，答案将取决于这两场硬仗的成败。