壁仞科技首份年报：营收暴增207%背后，下一代BR20X芯片与持续巨额亏损的张力

港股“国产GPU第一股”壁仞科技交出首份年度成绩单，展现出高速增长与巨额亏损并存的典型国产芯片企业画像。2025年，公司实现收入10.35亿元，同比激增207.2%，毛利率提升至53.8%。然而，在亮眼营收的另一面，是高达14.76亿元的研发投入和近8.74亿元的经调整年内亏损，凸显了其在技术攻坚期的巨大投入压力。

作为“国产GPU四小龙”之一，壁仞科技的增长引擎明确指向其旗舰产品的规模化交付。报告期内，公司完成了BR106及BR166系列GPU的全形态量产与规模交付，其中BR166系列在2025年8月量产后快速落地，成为业绩跨越式增长的关键。公司已成功交付多个千卡级智算集群，包括2048卡光互连集群，客户覆盖国家级算力平台、电信运营商、商业AIDC及头部AI公司，标志着其解决方案在从云端到边缘的AI训练与推理场景中获得了实质性市场突破。

这份年报的核心前瞻信号，是公司对下一代产品的押注。壁仞科技宣布，其下一代BR20X芯片及全系列产品计划于2026年正式推出，旨在精准卡位推理时代的算力需求。该芯片在算力密度、内存、互连能力及支持低精度计算（如FP8/FP4）方面进行全面升级，以实现性能与能效的双重突破。近三年高达31.89亿元的研发投入，特别是2025年78.5%的同比增长，是其技术路线的直接支撑。在“国芯国造”的使命下，壁仞科技正试图通过高强度研发构建全栈自主可控的国产算力体系，但其持续扩大的亏损也预示着，通往商业成功的道路依然充满挑战与资金压力。