基金代销三国杀：蚂蚁规模破万亿断层领先，招行利润最厚，天天基金销量强但利润修复慢

2025年，公募基金市场回暖，但三大头部代销平台——蚂蚁基金、招商银行和天天基金——却走出了三条截然不同的增长路径。蚂蚁基金凭借其互联网渠道的统治力，在规模和利润上双双创下历史新高，其权益基金保有规模更是首次突破万亿元大关，呈现出“断层领先”的态势。招商银行则展现了强大的财富管理变现能力，在基金销售额增长18%的情况下，代理基金收入却激增46.5%，成为“最会赚钱”的平台。天天基金虽然销量强劲，但利润修复速度相对滞后，凸显了不同商业模式在市场红利下的差异化表现。

具体来看，蚂蚁基金的领先优势正在急剧扩大。根据恒生电子年报，其2025年营收突破200亿元，净利润同比飙升141.11%。更关键的是，其权益基金保有规模在下半年达到10178亿元，成为行业首家万亿级销售机构，股票型指数基金保有规模增幅超过50%。这得益于指数化投资趋势与市场回暖的共振，蚂蚁在用户触达和交易转化上的平台优势被无限放大。

相比之下，招商银行的策略更侧重于“质”而非“量”。其代理基金收入61.02亿元，占零售财富管理手续费收入的四分之一以上。收入增速远超销售额增速，核心在于招行成功优化了产品结构，提升了高价值的含权类产品配置比例，从而放大了业务收入弹性。这场“规模、质量、流量”的三国杀，不仅反映了平台禀赋的差异，也预示着未来财富管理市场的竞争将更加多维和复杂。