中国神华营收净利双降仍豪派418亿分红，煤炭巨头高股息策略背后的业绩压力

在营收与净利润双双下滑的背景下，“煤炭一哥”中国神华却抛出了一份近八成净利润用于分红的巨额派现方案。公司2025年财报显示，其营收同比下降13.2%至2949.16亿元，净利润下降5.3%至528.49亿元。业绩下滑主要受煤炭市场供需关系影响，煤炭销售量价齐跌，电力板块也因利用小时和电价下行而承压。然而，公司仍计划全年派发现金红利高达418.11亿元，分红率接近80%，延续了其上市以来高比例分红的传统。

这份慷慨的分红计划，与公司核心业务面临的现实压力形成了鲜明对比。煤炭销售收入因销量和平均售价下降而同比下滑17.7%，电力业务收入也下降了9.3%。唯一的亮点来自煤化工板块，其收入因产量增加而微增1.7%。尽管盈利缩水，中国神华通过高额分红回馈股东的策略，使其近三年年均分红率高达229.79%，累计分红总额已超5000亿元。这背后是公司作为行业龙头的现金流管理逻辑，以及在行业周期下行时稳定投资者预期的意图。

与此同时，中国神华正通过资产收购大幅扩充资源储备，以应对未来。公司计划收购国家能源集团的相关资产，交易完成后，其煤炭保有资源量和可采储量将分别大幅提升至684.9亿吨和345亿吨，煤炭产量也将增长超过56%。这一扩张动作，发生在全行业因供需宽松导致煤价中枢下移、盈利普遍缩水的背景下。2025年，全国商品煤消费量微降0.7%，而化工用煤需求则逆势增长超过10%。中国神华在业绩承压期坚持高分红并逆势扩张资源，凸显了其在行业调整期的战略定力与对未来煤炭“兜底保障”作用的长期押注。