锦江酒店二次冲刺港股：轻资产转型背后，营收净利连续三年双降

上海锦江国际酒店股份有限公司（锦江酒店）第二次向港交所主板递交上市申请，目标成为国内首家“A+H”上市的酒店集团。然而，这份雄心勃勃的上市计划背后，是其连续三年下滑的财务表现。2023年至2025年，公司收入从约146.49亿元降至138.11亿元，净利润从约12.77亿元降至9.89亿元，净利润率也从8.7%滑落至7.2%。

锦江酒店规模庞大，截至2025年底已开业酒店超1.4万家，客房超136万间，旗下拥有希尔顿欢朋、维也纳、7天等十个开业酒店超500家的品牌。其业务模式已高度转向轻资产，特许经营及管理模式的客房占比高达94.9%，且该部分收入占比在三年内从42.4%提升至49.7%。公司解释，近年的收入下滑是战略性地关停部分自有及租赁酒店以符合轻资产战略，以及海外市场环境挑战所致；净利润下降则归因于出售资产的非经常性收入减少及市场状况影响。

更值得关注的是其核心运营指标的疲软。2023年至2025年，锦江酒店在中国市场的关键指标——平均可出售客房收入（RevPAR）、日均房价（ADR）和入住率——均呈现连年下滑趋势。此次赴港上市，锦江酒店计划将募资用于数字化转型、战略投资或收购等方向，试图在行业竞争加剧与业绩承压的双重挑战下，寻找新的增长动力。