智谱AI财报引爆市场：API收入暴涨近300%，提价后股价单日飙升25%

掌握定价权，已成为AI大模型公司商业化的关键标志。智谱AI最新发布的2025年财报，为这一判断提供了最直接的证据。财报显示，公司全年收入达7.243亿元，同比激增131.9%。然而，更值得关注的是其收入结构的剧变：云端API业务收入达到1.904亿元，同比暴涨292.6%，占整体收入比重从2024年的15.5%大幅提升至26.3%。这意味着，以API调用为核心的模型即服务（MaaS）模式，正从辅助性收入转变为驱动公司增长的核心引擎。

财报数据背后，是智谱AI激进技术投入开始兑现的明确信号。这家扎根五道口、由清华孵化的公司，在2025年投入了高达31.804亿元的研发费用，持续押注基座大模型能力。其回报体现在市场覆盖与用户增长上：业务已覆盖218个国家和地区，连接超过400万开发者和企业，付费开发者规模达到24.2万。更具说服力的是其提价后的市场表现：进入2026年，智谱对GLM系列服务连续提价，3月整体API价格较去年底提升约83%。然而，价格上调后，平台用户与调用量并未出现明显回落，显示出强劲的需求刚性。

市场对此给出了最迅速的反应。财报发布后首日，智谱股价暴涨25%，突破870港元，市值站上4000亿港元区间。这一暴涨直接回应了智谱CEO张鹏在中关村论坛上的论断——复杂任务（如Agent驱动）的调用消耗，是简单问答的“10倍甚至100倍”。当前，智谱的收入基石仍为占比超七成的本地化部署业务，但该业务因交付资源投入增加导致毛利率阶段性承压。相比之下，高毛利的API业务正成为支撑整体盈利的关键。随着调用量“爆炸式”增长，以智谱为代表的中国大模型公司，其商业模式正从项目制交付，加速转向可持续的、基于调用量的服务生态。