全球债市抛售潮中，中国国债成唯一“避风港”，收益率走势与美英背道而驰

伊朗战争爆发以来，全球债市遭遇大规模抛售，但中国国债却逆势成为唯一的避风港。这一罕见的分化走势，直接体现在收益率上：中国10年期国债收益率小幅下行至1.82%，而同期美国10年期国债收益率飙升38个基点至4.34%，英国国债收益率更是大涨70个基点。在能源价格飙升、全球通胀升温的恐慌背景下，投资者正将中国国债视为难得的避险资产。摩根大通资产管理公司高管Jason Pang直言，中国国债为全球投资者提供了一个“相关性极低”的投资选择。

投资者押注中国国债的核心逻辑，在于中国经济对此次能源冲击的天然抵御能力。与欧洲及亚洲大部分高度依赖进口能源的经济体不同，中国能源结构相对多元，煤炭与可再生能源占据重要比重，并拥有庞大的战略石油储备。这使得中国在一定程度上免受此次能源冲击的直接波及。巴克莱银行策略主管Mitul Kotecha指出，中国受到的能源传导影响较小，且经济起点截然不同，中国人民银行与其他央行处于“不同的位置”，市场仍预期中国会进一步宽松。相比之下，美联储和欧洲央行正被迫维持高利率以应对通胀，其债券价格因此承压。

除宏观基本面外，中国国债市场的韧性还得益于其独特的需求结构，大量国内投资者将资金转向国债市场，形成了内部缓冲。这种与全球债市的低相关性，令其在此轮抛售潮中独善其身。全球机构投资者正重新审视中国债市的长期价值。研究机构Gavekal指出，自2012年以来，投资中国国债是全球政府债券投资者跑赢美国通胀的少数途径之一。与此同时，美联储政策的不确定性也在无形中抬升了中国国债的相对吸引力。相比之下，中国人民银行的货币政策被市场认为“相当可预期”，而投资者在购买政府债券时，最需要的就是这种稳定性。