阳光电源股价暴跌13%：Q4盈利意外恶化，储能业务毛利率骤降17个百分点

愚人节当天，光伏与储能巨头阳光电源的股价上演了一场令投资者措手不及的“跳水”。4月1日开盘，公司股价跳空低开近7%，随后直线下挫，盘中最大跌幅超过13%，市值瞬间蒸发约300亿元。这场暴跌与公司前一天发布的、看似“漂亮”的2025年度财报形成了尖锐反差。财报显示，阳光电源全年营收891.84亿元，净利润134.61亿元，双双创下历史新高。然而，市场的反应却截然相反，将焦点投向了隐藏在靓丽年报下的结构性危机。

暴跌的核心导火索是公司第四季度盈利能力的“突然恶化”。数据显示，Q4归母净利润同比暴跌54.02%，环比下滑61.9%。更关键的是，公司整体毛利率从第三季度的约36%骤降至Q4的23%，单季下滑13个百分点。市场尤为看重的储能业务，其毛利率在Q4环比下降了约17个百分点，降至24%左右。这背后是多重压力：低价区域（如国内、南美）收入占比提升、上游碳酸锂等原材料涨价带来的成本压力，以及为应对美国关税而与客户共担成本。与此同时，传统光伏逆变器业务全年营收下滑7%，新能源投资开发业务营收下滑21.16%，低毛利项目的集中交付进一步拖累了整体利润。

尽管短期阵痛剧烈，阳光电源的增长引擎正在切换。储能业务2025年营收大增49.39%，营收占比已升至41.81%，取代光伏成为主要增长动力。公司对2026年全球储能市场增长30%-50%的预期以及自身超60GWh的出货目标，显示了其在该领域的雄心。此外，公司正积极布局AIDC（智算中心）电源新业务，寻求与头部互联网企业合作。多家券商因此仍维持“买入”评级，认为成本传导后盈利有望修复。然而，风险同样清晰：原材料涨价、行业价格战及关税问题尚未解决，2026年储能业务能否顺利传导成本并稳定毛利率是最大挑战。加之海外收入占比超60%，外部环境的不确定性将持续考验这家新能源巨头的抗压与修复能力。