绿米Aqara冲刺港股：雷军押注的“家居界苹果”陷增收不增利困局

顶着“全球AI驱动空间智能第一股”的光环，小米生态链元老绿米Aqara正式冲击港股IPO。然而，其招股书揭示了一个尴尬的现实：这家年入15亿、用户超1500万的明星公司，营收增长已陷入停滞，过去三年累计净亏损超过7亿元。在“房住不炒”与AI空间智能的风口下，曾被寄予厚望的“小米生态链优等生”，正面临一场严峻的盈利大考。

绿米的崛起与小米生态链深度绑定。创始人游延筠出身矿业巨头力拓，从事工业自动化，后于2009年创立绿拓科技。在To B业务遇困之际，2014年小米的生态链计划成为转折点。借助小米的渠道与品牌，绿米推出的智能家居套装迅速走红。2016年，绿米推出自有品牌Aqara，以“全屋智能”概念抢占早期市场，一度成为赛道领跑者。

如今，随着全屋智能渗透率提升，赛道竞争日趋激烈。绿米虽已征服欧美中产，将产品销往90多国，但“营收原地踏步”与持续亏损的数据，为其上市之路蒙上阴影。这不仅是单一公司的财务问题，更折射出智能家居行业在从硬件销售向“空间智能”服务转型过程中，普遍面临的盈利模式与增长压力挑战。