汇伦医药冲刺港股IPO：12年10轮融资，多地国资扎堆背后业绩由盈转亏

在A股并购重组折戟一年多后，上海汇伦医药股份有限公司正式将目光投向了港交所。这家成立近20年的药企，其发展轨迹是国内传统药企转型的缩影：从首仿药起家，艰难向1类创新药转型。然而，其长达12年、多达10轮的融资长跑，以及背后密集扎堆的地方国资身影，与当前严峻的财务现实形成了鲜明对比。在核心产品红利消退和集采常态化的双重压力下，公司营收已明显缩水，业绩由盈转亏。此次冲刺港股，既是背后资本寻求退出的必然选择，也是为烧钱的创新药管线“续命”的关键一步。

汇伦医药的资本局堪称一场漫长的长跑。自2013年启动A轮融资至2025年完成I轮，其投后估值从2.25亿元一路攀升至34.31亿元，涨幅超过15倍。穿透其股东名单，“地方国资扎堆”是最显著的标签。贵州国资涉入最深，贵阳市国资委和贵州省国资委控制的多个产业及引导基金赫然在列。此外，因生产基地位于江苏泰州，代表泰州的“融健达创投”，以及代表广州、泸州等地的国资平台也相继入局，形成了一个横跨多省的地方政府资本网络。

这场国资密集背书的背后，离不开创始人兼董事长董大伦的产业运作。董大伦同时也是A股中药上市公司新天药业的实控人。此前，汇伦医药曾试图通过被“同系”的新天药业换股收购的方式登陆A股，但该计划最终未能成功。如今转战港股，在生物医药资本市场整体趋冷的背景下，汇伦医药背负着为前期巨额投资寻找出口、并为未来创新研发持续输血的沉重压力。其IPO之路，不仅考验着公司自身的转型成色，也检验着背后众多地方国资投资平台的耐心与回报预期。