“新美联储通讯社”Timiraos：停火协议无助于降息前景，美联储面临更复杂的通胀僵局

无论伊朗冲突是否达成停火协议，美联储的降息前景都变得更加黯淡。知名财经记者、有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos撰文指出，停火只是将一个问题替换为另一个问题：一种持续时间刚好足以推高通胀、却又不至于严重破坏需求的能源冲击，可能导致利率在更长时间内维持高位。美联储3月会议纪要已显示，在冲突爆发前，降息路径就已变窄，而战争风险使本已谨慎的立场更加复杂。纪要强调，绝大多数与会者认为，通胀向2%目标回落的进程可能比预期更慢，通胀持续高于目标的风险正在上升。

Timiraos分析指出，一个矛盾的局面正在形成。如果冲突扩大、将经济拖入衰退曾是恢复降息最有力的理由，那么战争的结束反而可能在短期内让美联储更难放松政策。停火虽然消除了最坏情景——即价格飙升严重扰乱供应链并摧毁需求——但它减少通胀风险的程度，可能不如减少极端情景的程度。在冲突期间上涨的能源和商品价格可能不会完全回落，而停火带来的市场乐观情绪（如周三的市场上涨）正在放松金融条件。一旦严重需求破坏的风险被排除，剩下的就是一个尚未完全消除的通胀问题。

这意味着，随着衰退概率下降，通胀概率反而上升。经济咨询公司Evenflow Macro的管理合伙人Marc Sumerlin指出：“因为价格压力仍在，但需求破坏没有那么严重。”与此同时，停火也降低了另一种可能性较低但更具破坏性的风险——即能源价格持续飙升迫使美联储考虑加息。3月会议纪要显示，美联储官员当时正权衡战争带来的双重风险：一方面可能导致就业市场突然恶化从而需要降息，另一方面又可能导致通胀长期居高不下从而需要加息。尽管大多数官员在会议后的预测中仍预计今年至少会有一次降息，但这一预期已变得高度不确定，完全取决于通胀数据能否出现决定性的好转。