零食很忙与万辰财报亮眼，但加盟商利润空间遭挤压，行业增长模式面临拷问

量贩零食行业双雄2025年财报相继出炉，表面是规模与利润的狂飙，背后却是加盟商生存空间的急剧收窄。零食很忙以超2.1万家门店、661.7亿元营收登顶，万辰集团以超1.8万家门店、514.6亿元营收紧随其后，两者合计占据市场75.5%的份额。然而，头部企业“万店竞赛”的狂奔，正演变为一场对加盟商的残酷压力测试。插店竞争、利润摊薄、回本周期拉长，成为普遍困境。

财报数据揭示了两种不同的增长路径。零食很忙追求规模效应，净利润增速远超营收，显示其采购议价能力随门店扩张而增强。万辰集团则展现出更高的运营效率，其综合毛利率达12.4%，显著高于零食很忙的9.8%。这种差异部分源于客户结构，零食很忙超65%的门店位于下沉市场。尽管万辰净利润增速高达358.1%，但其绝对值仍仅为零食很忙的57%，高增速与较低的基数有关。

狂奔之后，天花板已现。两家巨头都触及了单纯依靠开店驱动增长的极限，开始寻找新故事。布局线下超市、搭建自有品牌矩阵、入局新鲜零食赛道，成为共同的选择。行业规模仍在膨胀，但核心矛盾已从外部扩张转向内部生态的健康度。万店规模之后，下一个可持续的增长点在哪里？这不仅是零食很忙和万辰必须回答的问题，也关乎整个量贩零食商业模式的未来。