飞依诺IPO二度闯关：负债率畸高与十年缠诉成最大暗礁

顶着“国产超声第三”的技术光环，飞依诺科技股份有限公司的二次IPO之路却远非坦途。这家曾从科创板撤单的企业，如今转战创业板，募资额已从最初的11.22亿元大幅缩水至8.72亿元。尽管其自研设备成果近期登上国际权威期刊封面，为其增添了耀眼的技术背书，但穿透其最新招股书，畸高的负债率与一场持续近十年的未决诉讼，构成了其登陆A股航道上的关键暗礁。

财务数据显示，飞依诺的盈利轨迹极不稳定，如同“过山车”。2022年至2025年间，公司归母净利润从3862.85万元骤降至2023年亏损6559.05万元，随后在2024年回升至4855.61万元，并于2025年翻倍突破1亿元大关。这种“一年亏、一年赚、一年再翻倍”的剧烈波动，与其稳步增长的营收曲线严重不同步。更令人担忧的是其负债水平，招股书揭示其资产负债率远高于行业可比公司均值，偿债压力显著。

除了财务数据的“换装”，一场始于2015年、涉及核心技术人员竞业限制与商业秘密的诉讼，至今仍未尘埃落定。这场长达近十年的法律缠斗，不仅持续消耗公司资源，更对其核心技术团队的稳定性与商业秘密保护能力投下长期阴影。在监管机构对拟上市企业内控与持续经营能力审查日趋严格的背景下，这些历史遗留问题与脆弱的盈利模式，将成为飞依诺能否成功闯关的关键审查焦点。