柠萌影视财报：短剧撑起营收，但IP战略与AI浪潮下的转型之路依然模糊

柠萌影视2025年财报看似走出泥潭，实则暴露了核心战略的深层裂痕。公司营收8.63亿元，同比增长31.3%，并实现经调整净利润3379.9万元，成功扭亏为盈。然而，这份增长完全由短剧业务驱动——全年上线141部短剧，贡献收入1.3亿元，同比增长超一倍。在长剧哑火、行业收缩的背景下，短剧成了柠萌的“续命稻草”，但这根稻草本身正变得愈发脆弱。财报反复强调的“以人为一、IP为锚、AI为翼”战略，与依赖短剧流水的现实形成了鲜明对比，公司从“头部剧集厂牌”转向“头部IP运营生态”的宣言，目前更像是一个尚未兑现的愿景。

具体来看，柠萌的短剧业务在2025年确实有爆款出现，如《东北爱情往事：闪婚玫瑰》全网播放量破20亿次。然而，短剧行业“赚流量不赚钱”已是公开的秘密。行业数据显示，短剧投流的千次曝光成本已从2023年的50-80元飙升至2025年的150-200元，而付费与免费流量的竞争均已白热化。点众科技曾公开表示其短剧业务净利率不足1%，中文在线则预计巨额亏损。对于以长剧制作见长的柠萌而言，在投流效率和规模化运营方面存在天然短板，短剧带来的营收增长可能难以持续。

更严峻的挑战来自技术变革与战略落地之间的断层。2026年春节期间，AI仿真人短剧的播放量已占全平台短剧总播放量的近30%，其单集成本可压至5000元以内，远低于传统真人短剧的5-10万元。尽管柠萌在财报中提及加速AI技术应用，并希望将《十日终焉》《火旺》等IP打造成“AI时代全链路复利”的典范，但公司实际的业务重心仍停留在用短剧填补营收缺口。在AI重塑内容生产、行业利润率极低的双重压力下，柠萌如何将其宣称的IP战略与AI能力，真正转化为贯通“里子”与“面子”的可持续商业模式，仍是悬而未决的核心问题。