TOP TOY二闯港股IPO：营收翻倍净利暴跌65%，激进扩张与财务风险并存

名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY再次冲击港股IPO，其招股书揭示了一个充满张力的财务故事：营收狂飙与净利润暴跌形成鲜明对比。2025年，公司营收几近翻倍至35.87亿元，但净利润却同比大幅下滑65.6%，仅录得1.01亿元。这种“增收不增利”的巨大落差，是市场审视其二次递表的核心焦点。

深入财务细节，利润的“大跳水”主要源于一次性非现金开支。2025年7月的一轮A轮融资是关键转折点，公司向四名投资者发行优先股，由此产生的优先股赎回负债公允价值变动及股权激励费用合计高达约3.9亿元。若剔除这些特殊项目，经调整净利润达5.23亿元，同比增长77.5%，显示其核心经营盈利能力依然强劲。然而，这笔融资也直接推高了公司的财务风险，截至2025年末，净流动负债增至2.79亿元，其中由优先股产生的赎回负债就高达5.74亿元。

在亮眼的增长数据背后，TOP TOY正押注一个极其激进的全球化蓝图。公司计划在未来五年内，在全球100个国家和地区开设1000家门店。这一宏大的扩张计划，与其当前面临的财务结构压力形成对冲。此次IPO能否成功，不仅关乎其能否获得扩张所需的资本，更将检验市场对其“高增长、高投入、高负债”发展模式的接受程度。