奈雪的茶：营收下滑、股价暴跌超95%，门店冷清仅靠外卖苦撑

昔日“新茶饮第一股”奈雪的茶，正深陷营收下滑与门店客流锐减的双重困境。其最新财报显示，2025年全年营收43.31亿元，同比下滑近12%，而股价已较上市峰值暴跌超95%，市值蒸发超300亿港元。更直观的危机体现在门店现场：记者在上海、广州多地门店发现，昔日排队场景已不复存在，工作日店内空置率极高，形成“店内冷清、外卖更忙”的鲜明反差。

业绩下滑的核心动因是门店规模的主动收缩，而留存门店的经营结构发生了根本性变化。财报数据显示，2025年奈雪直营门店的外卖订单收入占比首次突破50%，飙升至52.6%，成为销售端唯一增长板块。与此同时，门店点单、自提及堂食收入全线萎缩，堂食营收占比已缩至不足10%。这种“外卖占多、挤压堂食”的格局，正深刻改变其门店的运营逻辑与盈利模型。

尽管经调整净亏损大幅收窄，但外卖订单的增长并未同步转化为利润。外卖平台的高额配送服务费持续挤压门店盈利空间，而门店客流与员工工时同步缩减，反映出单店营收能力的持续走弱。行业分析指出，营收连续收缩、股价大幅下挫的背后，是奈雪门店经营现状、激烈行业竞争与商业模式可持续性的多重压力叠加。这家昔日的明星企业，其转型之路正面临严峻考验。