美伊停火后市场缩圈：AI硬件、资源、周期涨价与红利成四大焦点

霍尔木兹海峡的硝烟渐散，但航道仍未畅通。华尔街分析指出，美伊谈判的核心诉求——美国要求伊朗放弃铀浓缩，伊朗则希望保留其低成本的海峡封锁能力作为战略筹码——最终达成一致的概率并不低。随着战争尾部风险消退，市场对冲突本身的定价已明显减弱。CBOE原油ETF期权隐含波动率在停火后已回落至78%，为3月5日以来首次跌破80%。然而，真正的市场关键变量已转向“真实的通航量”。海峡中断时间拉长，经济和流动性的不确定性仍在暗中积累，这意味着在空头回补引发的普遍反弹后，市场将进入“缩圈”阶段，聚焦于少数仍在趋势之上的线索。

缩圈的四个明确方向已经浮现：AI硬件、资源、周期涨价和红利资产。其中，预期差主要存在于国产AI硬件和周期涨价这两个环节。分析认为，配置上应继续围绕中国优势制造进行聚焦。对美国而言，若能达成“解决伊核问题”这一历任总统未能实现的政治成果，将是特朗普政府用于安抚国内、扭转中期选举负面影响的最大“成就”。相比之下，油价高企对通胀和选举的间接影响可能退居次要，这为美方在海峡控制权等议题上妥协提供了空间。

对伊朗来说，此次冲突证明了其利用低成本无人机封锁海峡、威胁中东基础设施的能力，是一种比核武器更具破坏力和灵活性的对美制衡工具。双方屡次在破坏关键基础设施的红线前止步，也意味着战争极端升级、引发极端油价和全球剧烈衰退的概率正在降低。然而，战争风险定价的消退，并不意味着影响结束。油价高位对全球经济和流动性的压力依然存在，而后续市场定价的核心，将完全取决于霍尔木兹海峡实际通航量的恢复速度与程度。