互换便利累计操作超千亿后“隐身”：央行例会表述删除，存量规模成A股稳定器

一项累计操作金额超千亿元的流动性工具，正从政策表述中悄然“退场”。中国证券业协会最新数据显示，截至2025年末，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）累计操作金额已达1050亿元，为A股市场注入了明确的增量资金。然而，在央行货币政策委员会2026年一季度例会中，此前关于“用好证券、基金、保险公司互换便利”的表述已不再被提及。这一变化，标志着这一逆周期调节工具的操作节奏已随市场环境变化而调整。

随着上市券商2025年年报的陆续披露，互换便利的具体操作细节浮出水面。多家机构公布了开展相关操作的情况，部分券商保有的质押余额规模达到数十亿元。这些存量头寸，构成了稳定市场的一股重要力量。尽管政策重心可能已发生转移，但已投放的资金仍在市场中持续运作，发挥着稳定器的作用。

业内人士分析认为，互换便利作为一项典型的逆周期调节工具，其启用与暂停均与市场环境密切相关。当前表述的调整，可能意味着监管层认为市场流动性压力已得到阶段性缓解，或政策工具箱的重心已转向其他领域。然而，这并不意味着该工具被废弃，超过千亿的存量规模本身，就是一道应对市场波动的缓冲垫。未来，其操作节奏是否会因市场变化而重启，将成为观察政策动向的一个关键窗口。