百亿独角兽“我的万物集”轰然倒塌：对赌协议引爆，创始人失联，拖欠货款超4亿

又一个巅峰期估值百亿的电商独角兽，在IPO前夜轰然倒塌。上海总部人去楼空、创始人失联、拖欠供应商货款超过4亿元——我的万物集的悲剧，始于一场失败的对赌协议。这并非孤例。十年前一级市场狂热期埋下的对赌条款，正迎来集中爆雷期。随着Pre-IPO逻辑失效、A股审核收紧、港股流动性萎缩、美股对中概股趋冷，当年被视为“走个流程”的回购承诺，如今已变成悬在无数创始人与投资机构头顶的利剑。一场由对赌引发的行业困局，正从百亿独角兽到批量创业项目全面上演。

对赌赢了，但钱可能永远回不来。一位消费投资人张琳（化名）在周一早上收到了一封让她“天塌了”的邮件，来自她跟投六年的C轮项目。邮件仅有一句话：公司现金流紧张，暂时无力履约。她简单计算后发现，回购本金加上数年累计的8%年化利息，已是创始人个人资产根本无法承担的巨款。账上现金要维持运营，创始人资产早已押进公司，所谓的“坐下来谈谈”，最好的结果可能只是一个“再等等”的空头承诺。

另一端的窒息感来自科技公司创始人王磊（化名）。他从天使轮融到C轮，历时七年，每一轮融资都叠加了新的对赌条款——上市时间、回购利率、连带责任。当年签下协议时别无选择，他告诉自己只要上市就能自动解除条款。然而，上市进程因审核收紧、材料反复问询而不断拖延，对赌节点已至。王磊每天醒来第一件事就是看手机，恐惧的不是业务数据，而是哪位投资人突然改变态度要求履约。公司账上虽有资金，但那是工资和货款，他一分不敢动。即便卖掉公司，也未必能覆盖几轮对赌叠加而成的巨额回购债务。