外卖大战撕裂茶饮“六小龙”：蜜雪冰城狂揽335亿，霸王茶姬业绩首度下滑

一场由平台补贴驱动的外卖大战，正在重塑中国新茶饮行业的竞争格局。2025年，累计烧掉近千亿资金的外卖大战催生了海量订单，但并非所有品牌都能从中获利。近期，多家头部茶饮品牌发布的2025年财报，揭示了这场价格战背后残酷的“冰火两重天”。蜜雪冰城凭借规模和低价策略，营收高达335.6亿元，净利润59.3亿元，遥遥领先。古茗净利润同比暴增110.3%，其财报明确将增长归因于外卖平台竞争加剧带来的消费者补贴，推动了单店GMV和售出杯数。奈雪的茶也承认，第三方外卖平台的促销活动推高了其外卖收入占比。

然而，并非所有玩家都选择参战。霸王茶姬因担忧损害加盟商利润和品牌高端调性，成为少数选择“不参战”的头部品牌。这一策略的直接后果，是其交出了上市以来首份业绩下滑的年度财报。创始人张俊杰在财报电话会上坦言，低估了市场内卷程度以及外卖大战对线下消费的冲击。这凸显了在平台主导的补贴游戏中，品牌战略选择的巨大风险。

从更广泛的行业视角看，外卖大战的“繁荣”背后隐藏着利润侵蚀的普遍困境。复旦大学经济学院对4万余家餐饮商户的数据分析显示，在补贴加大的月份，商户每日总订单量增长7%，但实收金额平均下降约4%，总利润下降8.9%。国金证券研报指出，大体量头部品牌可凭借供应链和规模优势实现薄利多销，而费用承担更重的自营品牌则很难挤出利润空间。这场大战不仅挤压了品牌利润，也在持续挤占线下消费场景，迫使整个行业在流量与盈利之间艰难平衡。