中东地缘冲突引爆抛售潮，爱马仕、LVMH、开云三大奢侈品巨头一季度业绩集体“失速”

中东地缘冲突与行业内生压力形成双重夹击，欧洲奢侈品板块遭遇罕见的集体性抛售。本周，爱马仕、开云、LVMH三大巨头相继公布的一季度销售数据均令市场失望，板块股价应声大幅下挫。投资者此前已因中东局势升温而减仓，逻辑在于，一旦地区冲突扩大，超高端可选消费品将首当其冲被消费者削减。此轮抛售折射出市场深层疑虑：整个行业在经历近两年增长停滞后，能否于2026年实现复苏？过去数年间，奢侈品牌激进涨价的策略已对需求造成实质性伤害，而当前地缘与宏观的叠加冲击，令这一复苏前景更加扑朔迷离。

素来被视为板块“定海神针”的爱马仕，此番亦未能独善其身。一季度数据显示，中国市场需求疲软，核心的手袋部门销售增速明显放缓。市场更深层的担忧在于，爱马仕独特的商业模式是否正在松动。这一模式长期以来鼓励顾客在门店其他品类上进行大额消费，作为获得铂金包和凯莉包资格的前提。一旦这一机制的吸引力下降，对爱马仕护城河的重新定价将不可避免。从估值角度看，爱马仕目前股价较其10年平均市盈率折让约20%，对于历来被视为防御性资产的该股而言，如此幅度实属罕见。

投资者对全球最大奢侈品集团LVMH同样处于观望。市场的关注点集中在迪奥新任设计师Jonathan Anderson的系列作品，能否提振贡献集团近80%营业利润的时装与皮具部门。在新系列产生实质效果之前，集团整体业绩料将维持低迷。开云集团旗下的古驰则面临更为严峻的局面，一季度销售额同比下滑8%，新任设计师Demna的系列在美国市场反响尚可，但在其他主要市场却未能引发共鸣。尽管市场恐慌情绪弥漫，但分析人士认为，对于板块内最强势的头部名称而言，当前的跌幅或已孕育出入场机会。