启明星辰年报巨亏5.72亿，营收腰斩，AI转型能否成为“网安女王”严望佳的救命稻草？

启明星辰正经历其上市以来最严峻的财务阵痛。2025年年度报告显示，这家老牌网络安全公司全年营收仅23.38亿元，同比暴跌近30%，近乎腰斩；归属于上市公司股东的净亏损则扩大至5.72亿元，较上一年度亏损翻倍。在营收锐减与亏损扩大的双重压力下，公司宣布2025年度不进行利润分配。这份惨淡的成绩单，将创始人严望佳和她掌舵的“网安帝国”推至悬崖边缘。

然而，在刺眼的亏损数字背后，公司正进行一场危险的战略豪赌。年报披露，启明星辰正“主动放弃低质量收入，压缩低毛利业务”，并将资源转向高风险的新赛道。一个关键的积极信号是，公司经营性净现金流达到2.87亿元，同比激增191.07%，且已连续三个季度保持净流入。这表明，尽管账面巨额亏损，公司的核心“造血”能力正在修复。市场关注的焦点在于，这个新赛道是否就是其押注的AI安全业务。从1996年在中关村创立，到2010年成为深交所网络安全标杆，严望佳用了28年构建起商业版图，但第29年却面临前所未有的挑战。

此次业绩“跳水”并非一日之寒。回顾2021年，启明星辰营收曾高达43.86亿元，如今已跌去近半。从“宾大博士”到“网安女王”，严望佳的个人传奇与公司命运深度绑定。在互联网安全荒野拓荒的时代，她凭借技术前瞻性获得成功；但在AI浪潮席卷的今天，传统网安业务模式正遭受剧烈冲击。公司能否依靠向AI安全转型实现自救，不仅关乎其自身存续，也成为观察中国网络安全产业在技术范式更迭下生存能力的关键案例。这场转型的成败，将决定这家老牌巨头是重获新生，还是就此沉没。