华尔街大行推出针对黑石、阿波罗的私募信贷CDS，为2万亿美元市场提供做空工具

华尔街正在为规模高达2万亿美元的私募信贷市场构建新的做空机制。摩根大通、巴克莱、摩根士丹利和花旗集团已开始交易以黑石、阿波罗全球管理和Ares Management旗下旗舰私募信贷基金为标的的信用违约互换（CDS）合约。这一举动为投资者提供了押注或对冲该行业风险的全新手段，标志着华尔街数月来探索私募信贷做空工具的最新进展。

此举出现在私募信贷行业承压的敏感时期。多家私募信贷基金正面临投资者赎回潮的冲击，自身融资成本因银行收紧条款而上升，监管机构也对银行与私募信贷基金之间的深度交织关系保持高度关注。值得注意的是，自这些CDS合约本周开始交易以来，三家基金的CDS价差均有所收窄，摩根大通策略师预计黑石旗舰私募信贷基金（BCRED）的CDS利差将进一步压缩。新工具的推出直接受到标普全球（S&P Global）本周发布新指数“CDX金融”的催化，该指数成分包括阿波罗、黑石、Ares旗下的相关基金。指数推出后数日内，各大行随即开始积极交易相关CDS合约。

新推出的CDS合约具有多重功能，并非单纯服务于做空目的。投资者可通过购买CDS押注私募信贷行业整体情绪恶化，即便并不认为相关基金会真正违约——因为随着基金被市场感知的风险上升，CDS价格将随之走高。与此同时，大量交易员正在利用CDS合约与基金债券之间的价差进行套利。这一动向触发了市场对私募信贷行业风险定价机制的重新审视，也折射出机构投资者对这一快速扩张但透明度相对有限的资产类别日益增长的警惕情绪。