高盛：美国资金重返日本股市，押注日元企稳与地缘冲击消退

美国投资者正重新涌入日本股市，成为本轮反弹的关键驱动力。高盛日本公司首席股票策略师Bruce Kirk指出，随着中东局势的初期冲击消退，市场信心正在恢复，北美资金已重新流入日本权益资产。这一转变的核心在于日元汇率趋于稳定，以及投资者开始将3月日经指数的大幅下跌归因于全球性因素，而非日本自身的基本面问题。受此推动，日经225指数本月已累计上涨约16%，不仅收复失地，更大幅跑赢东证指数和标普500指数。Kirk认为，鉴于日本政策制定者不太可能容忍日元跌破每美元160的水平，未进行汇率对冲的美国投资者参与意愿或将进一步提升。

数据显示，美国资金是此轮反弹的领跑者。在日本交易所集团3月的数据中，当海外整体资金对日本股票呈净卖出时，北美投资者是唯一保持净买入的海外群体。Kirk分析，日本经济的结构性优势，如战略石油储备充足和液化天然气来源多元化，赋予了其在当前地缘政治与能源市场不确定性下较强的韧性。他预计，一旦市场焦点从短期转向中期，资金流入的速度会非常快。

然而，前景并非毫无阴霾。Kirk警告，若中东局势再度升级并拖累全球经济增长，高度依赖全球周期的日本将面临明显压力。为此，高盛团队已将东证指数未来12个月目标点位小幅下调至4200点，以反映伊朗战争带来的不确定性。此外，日本股市估值的持续重估，最终取决于净资产收益率（ROE）的实质性提升。尽管政策层面（如新版公司治理准则）和密集的国内催化剂（如财报季、股东大会）有望推动改革，但东证指数成分公司中仍有约44%的企业ROE低于8%，结构性改善任务艰巨。