利润三连跌倒逼转型：三大运营商集体押注词元经济，AI时代新船票花落谁家

2026年第一季度，中国三大电信运营商罕见出现集体利润下滑——中国移动、中国电信、中国联通的归母净利润均呈跌势。这一局面的直接诱因是三重压力的叠加：增值税税率上调冲击净利润，全行业减利超百亿元；传统话音与宽带业务触及天花板，陷入“流量在涨、每用户平均收入却在下滑”的结构性困境；政企业务回款周期拉长，巨额应收账款与坏账准备持续侵蚀现金流。运营商亟需找到新的利润引擎，而Token（词元）经济正进入视野。

Token作为大语言模型处理信息的最小单元，近年来已从技术概念演化为可定价、可交易的标准化商品。英伟达在GTC大会上公布的分层定价模型被视为重要信号：免费层、高速层、超高速层的价格差异巨大，单价最高可达约150美元/百万Token。这种商业模式的成立，意味着Token调用量本身正在成为AI时代的“千瓦时”——谁掌握Token的分发与调度权，谁就卡住了算力经济的关键节点。中国市场Token日均调用量的增速印证了这一趋势：2024年初约1000亿次，2025年底突破100万亿次，2026年3月已达140万亿次，两年增长超过千倍。

运营商押注词元经济的逻辑在于：作为通信基础设施的提供者，其在网络调度、边缘计算和用户触达方面具有天然优势。然而，这一转型仍面临算力资源储备不足、模型能力自研进度滞后、以及与互联网云厂商竞争加剧等现实挑战。Token经济能否真正成为运营商的“第二曲线”，尚待时间验证，但可以确定的是，行业格局正在AI驱动的重定价中被重新书写。