主动管理型ETF破局将近：摩根大通求牌、监管试点启动，5万亿ETF市场迎主动化转型

中国ETF市场正站在从纯被动工具时代迈向主动管理工具化时代的临界点。据经济观察报独家获悉，摩根大通等海外资管巨头正积极寻求中国证监会批准开展主动管理型ETF业务，与此同时，监管层已与部分机构推进系统试点工作。这意味着呼唤多年的主动ETF有望年内正式落地，中国公募市场将迎来一次结构性变革。

截至2026年4月底，境内ETF总规模已突破5万亿元，其中股票型ETF规模占比超过50%。然而，在指数化投资高歌猛进的背后，被动产品无法在震荡市中提供超额收益（Alpha）的局限性日益凸显。现有的指数增强型ETF受限于严苛的监管约束——非现金资产的80%以上须投资于标的指数成份股，日均跟踪偏离度不得超过0.35%，年化跟踪误差不得超过6.5%，基金经理的主动调整空间极为有限。

相比之下，即将落地的主动管理ETF将彻底打破这一枷锁。据业内人士透露，首批试点机构筛选核心标准有二：一是稳定的ETF管理经验，二是主动投资的历史业绩，头部ETF大厂与主动业绩优异的公募机构有望率先“吃螃蟹”。主动管理ETF无需跟踪指数标的，可基于管理人主动策略快速响应市场变化，且监管层倡导的全透明模式赋予其低费率、高透明度、充分投资、流动性强等多重优势，同时可约束投资风格漂移。随着持仓披露频率和深度远超场外基金，持有人将获得前所未有的实时知情权。