参半母公司小阔科技IPO前夕突击分红1.3亿，十年累亏近2亿引合规质疑

网红牙膏品牌「参半」母公司小阔科技在提交港股IPO招股书前夕，于累计亏损近2亿元的背景下大手笔分红1.3亿元，这一「抽血式」分红操作的合规性与合理性引发市场高度质疑。招股书显示，公司2015年成立以来十年经营累计亏损约1.8亿元，2025年更由盈转亏录得净亏损1825.1万元。然而在历史亏损尚未弥补的情况下，公司却于IPO前实施大额分红，是否违反《公司法》「先补亏、后分红」的法定要求，亟待监管审视与公司解释。

财务数据揭示出更深的矛盾：2023-2025年公司营收从10.96亿元飙升至24.99亿元，呈现典型「增收不增利」困境，三年合计利润仅5760万元，却一次性分红1.3亿元，不仅耗尽全部利润，更从历史积累中额外提取7200万元。与此同时，公司成长高度依赖营销烧钱驱动，三年营销投入合计超30亿元，2025年营销费用率高达55%，相当于每10元收入就有5.5元用于营销，而研发费率长期不足1%。公司此前还曾因虚假宣传遭监管处罚，内控合规意识薄弱的问题已现端倪。

更深层的会计疑点在于，报告期内公司赎回负债对利润表的影响逐年攀升至5690万元，市场质疑其长期累计亏损是否与赎回负债的会计处理相关，此次大额分红是否依赖剔除赎回负债影响后的「纸面利润」。在盈利能力持续恶化、营销驱动模式可持续性存疑、合规记录不佳的多重压力下，小阔科技能否顺利通过港交所审核，将成为观察监管对「突击分红」态度的重要风向标。