IPCA surpreende e derruba expectativa de corte de juros; curtas disparam, longas caem

O mercado de juros futuros reagiu com força ao IPCA de março, que veio acima do teto das projeções. A inflação de 0,88% trouxe os primeiros impactos claros do choque de preços da guerra ao consumidor brasileiro e, de forma imediata, retirou da mesa qualquer possibilidade de um corte de 0,5 ponto percentual na Selic no próximo encontro do Copom. A resposta mais aguda veio no trecho mais curto da curva, que registrou uma forte alta, sinalizando a pressão imediata sobre as expectativas de política monetária.

Na prática, a taxa do contrato DI para janeiro de 2027 saltou de 13,923% para 14,06%, enquanto o DI para janeiro de 2029 subiu a 13,38%. Em contraste, os juros de longo prazo, representados pelo DI para janeiro de 2031, recuaram de 13,473% para 13,42%. Segundo agentes do mercado, essa queda nos longos parece refletir um ingresso de recursos estrangeiros no país, atraídos pela renda fixa, em um movimento que sugere algum retorno do apetite por risco no exterior.

O dado do IPCA representa o primeiro indicador doméstico com efeito relevante na curva de juros desde o início do conflito, marcando um ponto de inflexão nas expectativas. A pressão inflacionária acima do esperado força uma reavaliação agressiva do cenário de juros no curto prazo, enquanto os fluxos de capital internacionais criam uma dinâmica divergente para o longo prazo, aumentando a complexidade para o Banco Central na condução da política monetária.