钨价一年暴涨五倍：从工业牙齿到大国博弈棋子的全球定价权争夺战

2026年开年以来，中国钨产业链迎来前所未有的历史性行情。根据数据，2026年3月2日，钨粉价格达到1865元/千克的高位，较1年前300元/公斤左右的价格大涨近5倍。资本市场热烈响应，2026年以来钨矿指数累计涨幅达120%，龙头股年内涨幅均超200%。本轮上涨并非政策主导，而是供需硬缺口驱动。开采配额未实质性收紧，但资源枯竭与环保约束已形成“隐性限产”，市场对“不可再生战略资源”的估值逻辑正在重构。在地缘政治博弈的加持下，演变为一场关于战略金属定价权的预演。供给端：中国掌控全球约82%的钨矿产量，实行严格的开采总量控制，从源头限制了供给弹性。尽管高昂钨价刺激了海外钨矿项目推进，但产能释放节奏极为缓慢，难以撼动全球供需紧张局面。需求端：光伏行业向钨丝线演进，预计2026年光伏钨丝渗透率有望突破80%。钨是硬质合金、切削刀具、军工特钢不可或缺的材料。高端制造业升级、军工备库需求以及先进制程芯片对高纯钨的需求，共同重塑了需求结构。政策与地缘：2026年2月，美国国防部拟利用AI模型为全球关键矿产（包括钨）制定参考价格，意图打破中国在小金属领域的定价主导权。然而，现实格局仍由中国主导。2025年中国对钨制品实施出口管制，出口量同比下降。即便美国推动AI定价，其模型难以覆盖中国国内庞大的非公开交易、战略收储与企业惜售行为，短期内难以撼动中国钨价的“锚定效应”。产业链机遇：利润向上游集中，中下游承压。金属钨上游原料价格的飙升，正沿着产业链向下游快速传导，引发了一场行业的深度洗牌。上游矿产企业盈利弹性显著释放。